聯準會理事華勒的鴿派談話點燃反彈，外資現貨買超 562 億元，但期貨淨空單加深到 82,389 口。資金沒有離開，只是換了位置：散熱、被動元件、工業電腦全面接棒。
台股 9 月 4 日收 46,551 點、漲 693 點，站回五日線，引信是聯準會理事華勒的鴿派談話；但成交量 8,256 億元是 8 月 26 日以來最低，外資現貨買超 562 億元的同時期貨淨空單加深到 82,389 口。本刊的作戰狀態機維持武裝態：站上均線與動能為正的兩個綠燈沒變，外資期貨淨空的紅燈也沒變。真正的資訊在輪動——散熱、被動元件、工業電腦接棒。判斷：訊息驅動、量能未跟的反彈，9 月 11 日 CPI 之前不改變閘門。
量縮反彈：三檔權值股貢獻超過三分之一漲幅，成交量為 8/26 以來最低
外資現貨買、期貨空、十大特定法人多，主動部位仍在對沖
武裝態不變；接下來看 CPI、期貨空單回補與量能三個數字
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台股收 46,551 點，漲 693 點華勒鴿派談話帶動，站回五日線；成交 8,256 億元為 8 月 26 日以來最低量。
外資現貨買超 562 億元，期貨淨空單 82,389 口現貨買、期貨空、十大特定法人淨多單增 358 口至 6,785 口；台指期正價差 157.87 點。
8 月營收首批 90 家年增 96%公布比率 5%，加總月增 5.5%，今年累計年增 61.1%；網通與遊戲月增幅最佳。
9 月升息機率過半，年底前 100%芝商所定價與華勒「傾向按兵不動」並存；9 月 11 日 CPI 為裁決日。
被動元件集體漲停三星電機 1.0722 兆韓元 AI 伺服器 MLCC 訂單創單筆紀錄；兆豐估族群 8 月營收年增 53%。
SK 海力士 DRAM 市佔 29% 降至 25%長鑫存儲同期 8% 升至 10%；HBM 排擠標準型產能。
輝達 35 億美元認購聯發科可轉債39 億美元 ECB 的九成，轉換價 4,513.75 元，全數轉換稀釋約 1.67%。
欣興遭檢調搜索涉產地標示爭議，公司稱爭議產品為傳統 PCB；股價跌 2.3% 收 902 元。
無人機關稅生效：台灣 15%、中國 100%國防自主暨無人載具條例六年 2,400 億元預算通過；沙烏地六月採購創新高。
雙鴻水冷板重回輝達推薦名單Vera Rubin 水冷板力拚 9 月底認證，雙鴻漲停、奇鋐漲逾 7%。
Rubin Ultra 出貨遞延一季水冷設計變更，預估 9 至 10 月小量出貨；京元電後段測試同步遞延。
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AI 伺服器把 MLCC 產能吃掉，也把 DRAM 的市佔重新洗牌。三星電機的 1.07 兆韓元訂單與長鑫從 8% 升到 10%，說的是同一個供給故事。
一家被最大客戶入股，一家被指控洗產地。台灣 AI 供應鏈同一週收到兩種評價，市場的反應是：一個漲 1.7%，一個跌 2.3%。
美國 9 月 3 日生效的無人機關稅把中國與其他國家分成兩級。台灣的 15% 加上國防自主暨無人載具條例的年 400 億元預算，讓軍工題材第一次有了兩邊的數字。
同一週，聯準會理事說傾向按兵不動，芝商所的定價說 9 月升息機率超過五成、年底前升息機率 100%。兩者不矛盾：一個是人，一個是市場對數據的押注。
永豐與華南同日對志聖出手，富邦把家登的獲利預估上修 26%，中信下修京元電第三季展望——三份報告拼出先進封裝的時間差。
市場態：武裝態（H 綠燈：站上 120 日線且 20 日動能為正；F3 紅燈：外資期貨淨空單 82,389 口，一年分位極端區）
同一標的多家動作合併為一列；不含目標價。
反彈後最常見的問題是能不能進場。本刊的答案不變：狀態機看閘門不看單日漲跌，三個閘門在反彈前後完全相同，外資期貨淨空的紅燈仍亮著。值得記錄的是反彈品質——量縮、權值集中、現貨買與期貨空同時擴大，是消息面反彈的形態。族群輪動指向 AI 伺服器規格升級的第二層，是下一次綠燈的候選來源。
紅燈只要一個亮著就不進新倉，反彈不改變這件事
武裝態下資金該在現金與已驗證持股，不追昨天的漲停族群
下週三個數字：CPI、期貨空單回補、成交量回月均
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47,326 點歷史新高由半導體一個類股撐起：臺灣 50 漲 2.09%、小型股 300 跌 0.35%、上市 573 家下跌對 404 家上漲。資金從散熱、光學、組裝搬到成熟製程、被動元件、記憶體與 PCB，成交 8,539 億元仍在月均量之下。
三大原廠把產能挪去 HBM 與高層數 NAND，退出低容量 SLC NAND、eMMC 與 DDR4，真空由台廠承接。旺宏是營運槓桿最高的承接者；主流品漲幅已收斂、利基品還在加速；族群 2027 年本益比 2 到 7 倍是市場對見頂的集體定價。
條例三讀、2027 年國防預算破兆、美國關稅級距台灣 15%——三個數字兩週落地。但民航維修、軍機整合、無人機整機是三條不同的生意，族群本益比 13 到 367 倍就是它們被貼同一標籤的結果。
全新 7、8 月營收創高，環宇 7 月腰斬——同一條磷化銦鏈、同一個出口許可故事，反應順序差一季。全新被 73% 的手機 PA 稀釋、市場給 99% 分位；環宇的 2027 年每股盈餘 14 到 23 元全押在 200G PD 與雷射。
8 月營收 +118%、毛利率 72%、市佔 70% 以上，市場付 55 倍 2027 年獲利買它。做同一顆晶片的新唐在虧損，做伺服器介面的祥碩被桌機拖住——「同產業」在 2026 年是三條曲線。
16.2 萬人把 9 月升息機率推到六成，債市長端卻不動。元大說「別怕可以升息」，群益說停滯性通膨風險，凱基說通膨細項在降溫——裁決在 9 月 11 日的 CPI。台股用創高回答，因為驅動它的是供給約束下的資本支出。
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